В Украине запускают облигации под плавающую ставку. Фото: Банки.ру
В Украине запускают облигации под плавающую ставку. Фото: Банки.ру

Противостояние Минфина с Национальным банком вышло на новый уровень. Кто-то еще называет это трениями, а кто-то - уже конфликтом или даже войной.

После резкого повышения учетной ставки НБУ с 10% до 25% годовых со 2 июня оно резко обострилось. И сейчас Нацбанк готовится начать перепродажу нового вида военных долговых бумаг Министерства финансов, под которые выбил для себя персонально повышенную процентную ставку - плавающую, привязанную к учетной ставке.

Об этом "Стране" сообщил источник в Национальном банке. А о новой ставке для НБУ по военным облигациям мы писали на прошлой неделе.

Нацбанковцы действуют последовательно. 7 июня они добились от правительства выпуска нового вида военных облигаций. Не с фиксированной процентной ставкой, как всегда (около 9,5-11,5%), а уже с плавающей - привязанной к учетке НБУ, которая сейчас составляет 25%.

По сути, для НБУ персонально подняли процентную ставку по военным облигациям Минфина - по одному из видов ОВГЗ (облигаций внутреннего госзайма). С одной стороны, Национальный банк вынуждают покупать этот вид бумаг для покрытия дефицита госбюджета в военное время, а с другой - регулятор смог выторговать эту покупку на своих условиях. Прямую привязку военных облигаций к учетной ставке, которую утверждает он сам.

Новый вид военок, облигаций под плавающую ставку, получил название флоатеры (от английского слова floaters - плавающий).

Уже 9 июня НБУ выкупил таких плавающих военных облигаций на 70 млрд грн. И, как стало известно "Стране", почти сразу начал готовится к их перепродаже.

Все остальные ОВГЗ Национальный банк оставляет себе, держит на балансе до погашения, а новые планирует перепродавать.

Некоторые думают, что Министерству финансов должно быть все равно, куда Нацбанк денет его новые долговые бумаги. Не видят ничего страшного в такой перепродаже, ведь госбюджет уже получил деньги. Однако люди сильнее погруженные в финансовый рынок понимают, что это еще больше усугубляет конфликт между Минфином и НБУ. Поскольку Нацбанк начнет конкурировать с правительством на продаже его же бумаг.

Раньше только правительство продавало свои военные облигации и просило патриотов купить эти долговые бумаги под 9,5-11,5% годовых. А теперь один из видов этих же военок (флоатеры) собирается продавать еще и Нацбанк, причем на более выгодных условиях. Тоже патриотично, но уже под 23,75% годовых. Очевидно, что второй вариант выгоднее, и правительство может проигрывать конкуренцию своим коллегам из НБУ.

"Ставка (купон) по новым флоатерам - это среднегодовой размер учетки, с 1 мая по 1 мая. В мае учетная ставка была 10%, а с июня уже 25%. Поэтому мы получаем текущую доходность на уровне 23,75%: один месяц считаем по 10% и 11 месяцев - по 25%. Понятно, что это грубый подсчет и учетка может меняться, но это выше фиксированной ставки", - объяснил "Стране" источник в Нацбанке.

Покупать флоатеры с выгодной ставкой от НБУ смогут не только банки, инвестфонды, юрлица, но и простые люди, физлица. Сделки должны пойти через три основные биржи: ПФТР, "Перспективу" и Украинскую биржу. Через Расчетный центр, который принадлежит НБУ и должен стать центральным контрагентом.

"Тот же "Монобанк" сможет продавать людям военные облигации с плавающей ставкой. Технически и с точки зрения нормативной базы Нацбанк уже готов запускать продажу этих бумаг, вторичный рынок. Решение - за правлением. Точной даты запуска пока нет. Предварительно планируем выставить на продажу недавно купленные флоатеры на 70 млрд грн. Будем ориентироваться на продажу в неделю по 20-50 млн грн. Флоатер - идеальный военный бонд. Инвестор берет на себя 30-летний кредитный риск", - сказали "Стране" в НБУ.

Единственный недостаток новых военных облигаций - это их срок. Они выпущены на 30 лет, значит, будут гаситься только в 2052 году. Однако в Нацбанке рассчитывают выстроить вторичный рынок этих бумаг, чтобы их можно было легко купить/продать в любой момент. Через полгода, год, 5 лет, когда человек захочет. Чтобы сравнять эти бумаги по удобству с банковскими депозитами.

Процентный доход (купон) по флоатеру выплачивается раз в год. Первая выплата состоится в июне 2023 года. Такие бумаги заинтересуют лишь тех, кто верит в победу Украины в войне.

Нацбанк преследует две цели: поднять ставки по гривневым гособлигациям и депозитам, а также связать денежную массу, растущую из-за проводимой им эмиссии, которая выливается в рост инфляции. Ведь когда НБУ сейчас выкупает ОВГЗ для помощи госбюджету, он включает "печатный станок". 

Ставка делается на то, что Минфин будет вынужден поднять процентные ставки по всем новым выпускам ОВГЗ, как только Нацбанк начнет распродавать свои военные флоатеры с плавающей ставкой. А банки начнут активнее повышать свои депозитные ставки для населения, как только люди заинтересуются новыми бумаги с возможностью зарабатывать 23,75% годовых (это гораздо выше, чем ставки по депозитам, которые сейчас выставляют банки). Таким образом и "свяжут" гривню.

Пока финансистам и НБУ не удается продавить Министерство финансов, которое наотрез отказывается повышать проценты по своим ОВГЗ несмотря на рост учетной ставки с 10% до 25% годовых. Последнее размещение трех выпусков гривневых военных облигаций 14 июня произошло под 9,5-11,5% годовых (в зависимости от срока) на 338 млн грн, и еще правительство продало обыкновенных 3-месячных ОВГЗ на 3,5 млрд грн под 9,5% годовых. Чиновники назвали такой результат удовлетворительным и заявили, что не будут повышать проценты по гособлигациям.

"Наша цель - максимальная экономия средств государственного бюджета и мы не можем позволить себе увеличивать стоимость обслуживания государственного долга и тратить на это средства, которые необходимо потратить на финансирование армии. Мы сохраним кривую доходности на довоенном уровне, а аукцион в прошлый вторник показал, что спрос остается значительным", - заявил правительственный уполномоченный по управлению госдолгом Юрий Буца.

Как и прежде, противостояние между Минфином и Нацбанком происходит из-за двух разных целей:

  1. Минфин делает все, чтобы меньше платить по госдолгу, а поэтому не хочет повышать процентные ставки по ОВГЗ - чтобы его не увеличивать.
  2. Нацбанк выступает за повышение ставок по ОВГЗ и депозитам, чтобы в них начали активнее вкладываться люди, бизнес, банки. Чтобы таким образом связывалась растущая из-за эмиссии гривни денежная масса и замедлялись рост инфляции и обесценивание гривни.

Пока сторонам не удается выйти на консенсус - на золотую середину, которая позволяла бы финансировать дефицит госбюджета и сдерживать рост инфляции/валютного курса. Возможно, ситуация изменится, если руководство Нацбанка решится на вышеописанную распродажу своего портфеля военных флоатеров.

Подпишитесь на телеграм-канал Политика Страны, чтобы получать ясную, понятную и быструю аналитику по политическим событиям в Украине.